Quali sono i principali asset che garantiscono un rendimento?
Le politiche di investimento di un portafoglio strutturato, tale da garantire un flusso di rendimenti costanti agli investitori, devono soddisfare la necessità di proteggere il capitale e di raggiungere un dato livello di rendimenti reali al netto dell’inflazione. Gli asset che vengono considerati per questo tipo di investimento sono tipicamente le obbligazioni, gli immobili e, per una parte residuale, le azioni (dividend strategy). Le obbligazioni hanno visto negli ultimi anni una graduale diminuzione dei rendimenti delle cedole (in particolare quelle dei Paesi che hanno mantenuto un rating ‘AAA’, come la Germania). Nelle ultime aste di collocamento, i titoli di stato tedeschi a 6 mesi hanno segnato rendimenti negativi ( dello 0,0122%): la situazione è paradossale poiché l’investitore di fatto paga Berlino per il ‘privilegio’ di prestargli denaro. Per poter perseguire gli obbiettivi di maggiori rendimenti, molti investitori si sono spostati su titoli che implicano un maggior rischio di credito: le aste dei Titoli di stato italiani con rendimenti del 6-7% sono risultate molto appetibili a fronte di un rischio pressoché nullo (dato che la Commissione Europea ha definito ‘buoni’ i fondamentali del bilancio italiano).
Dal grafico sottostante si può notare come i redditi da dividendo abbiano subito gli effetti della crisi finanziari e sono attualmente al di sotto delle loro medie di lungo periodo, tuttavia dal 2009 hanno iniziato ad invertire il trend di lungo periodo offrendo un rendimento migliore rispetto ai titoli obbligazionari. Il real estate rappresenta un’asset class di notevole interesse, nonostante gli effetti non ancora conclusi della bolla immobiliare del 2008: questo settore, infatti, ha offerto rendimenti costantemente più alti rispetto all’azionario o obbligazionario globale negli ultimi 10 anni.

L’investimento immobiliare diretto comporta tuttavia dinamiche differenti rispetto all’investimento in obbligazioni o in azioni: in termini di tempo e di costi aggiuntivi all’investimento iniziale, mancanza di liquidità e concentrazione dei rischi. Per questo motivo molti investitori preferiscono sfruttare questa asset class attraverso l’esposizione ai real estate investment trust (REITs, RCIT, IYR, ICF, ecc.): per affrontare in modo efficace questo tipo di invesimento occorre conoscere le dinamiche dei mercati finanziari e tenere presente l’effetto della volatilità che può variare i risultati nel tempo.